一篇快速了解去中心化链上永续合约PERP的文章

事实上，perp 并不是在正确的时间诞生的。它是在去年的 DeFi 夏季结束时推出的。一经推出，便迎来大盘暴跌，币价也随之暴跌。

几个月来，很少有人关注它。其实perp一直都有流动性挖矿奖励，但是很少有人去挖。

永续协议简介

perp的全称Perpetual Protocol，是一种去中心化的永续合约协议永续合约怎么玩，通过一个虚拟自动做市商（vAMM）实现每种资产的交易。

perp 建立在 L2 之上，采用 xdai 侧链技术。因此，网络费用（由 xdai 收取）仅在为 perp 存款和取款时产生。在交易过程中，只有交易费用，没有网络费用，速度与中心化交易所基本一致。perp 使用 USDC 作为抵押品，所有结算均以 USDC 为单位。

目前链上的永续合约包括dydx和inj，但都是基于订单簿模型的。基于订单簿的模型对流动性的要求非常高。简单来说就是想玩的人多，不然深度就很高了。低，切换订单困难，扩展品类也有限。

perp 的独特之处在于它采用 vAMM 模式，类似于 Uniswap 的流动性池做市，交易者可以直接与 vAMM 进行交易，无需交易对手。vAMM 以恒定产品曲线设定的可预测价格保证链上流动性。vAMM 的设计也是市场中立且完全抵押的。

我们通常理解的 AMM 就是将资产 x 和资产 y 以固定的比例加入到流动性池中，然后生成一个常数 k。x 和 y 的数量是不断变化的，但 k 是恒定的，因此池中的 x 和 y 将具有不断变化的价格。该机制主要依靠套利者实现矿池价格与市场价格一致。

vAMM这里的作用是利用x*y=k的常数乘积曲线求价格，但实际上这个AMM并没有真钱。是的，你没看错，这里没有 x 资产和 y 资产，只有常数 k！

也就是说perp通过设置常数k可以拥有无​​限的深度，很大的k会让价格极其平稳，很小的k会让价格波动很大！因此，这个k值的设置是非常关键的。目前项目组采用人工设置，后期会逐步过渡到自动判断设置，类似于期权定价模型中的波动率设置。

vAMM 的工作原理

没有订单簿，vAMM中也没有实物资产，那么用户的利润从何而来？

简单来说，perp 采用的是零和博弈模型，一个用户的利润来自其他用户的损失。用户操作的资金不会进入AMM，而是进入一个金库（Vault），但用户操作的动作会影响vAMM中的价格，类似于vAMM中的虚拟交易。

一个案例（上图流程说明）：

1：alice存入100USDC，开2倍杠杆多头。常数 k 为 100*10000=1000000。

2~3：perp 将 Alice 的 100USDC 资金存入金库。perp 根据保证金数量、仓位方向（多头或空头）和杠杆数量更新 vAMM 中的资产价格（从上图可以看出，交易者存入的代币不存储在 AMM 中，而是会在 vAMM 中虚拟化制作一笔交易）永续合约怎么玩，此时 alice 的仓位为 1.96。

4~5：alice加入资金池的100USDC会影响vAMM中的价格，ETH的价格会根据操作方向涨到104（多头）。(10000/100=100 -> 10200/98=104),这里的200是因为alice是100USDC*2倍杠杆。

6：Bob也开多仓，100USDC，2倍杠杆。此时 bob 获得 1.88 个多头头寸，此时 ETH 价格上涨至 108。

7：Bob拿到多头后，Alice决定平仓，获利7.84USDC

8：看到Alice盈利，Bob也想平仓，结果平仓后发现自己亏了-7.84USDC

具体计算数据见下表：

简单来说，整个交易过程和用户​​操作AMM时一模一样，资金池中的资产变化曲线一模一样，用户加USDC，ETH价格上涨。价格再次偏离，部分用户添加ETH，ETH价格下跌，套利完成。不同的是，当用户添加资产时，会有杠杆效应，在做计算时会计算杠杆。所以整个价格一直很平稳。

这是一个关键问题。一些老铁肯定会想，如果大家都做多，谁会赚钱？这里有两个关键因素，一是资金费率，它会使期货价格趋于现货价格，二是AMM的套利行为。

如果所有用户都做多，直观的表现是AMM中的资产价格与外部市场实际价格偏差太大。这时候会有部分用户通过做空套利，期货价值长期回归现货价值。

主要特点和核心优势

我认为perp最大的优势在于vAMM的创新。它利用 AMM 的价格发现机制来实现协议的快速扩展和流动性吸引。用户无需过多担心滑点过多的问题，切换指令非常顺畅。

写在最后

自去年9月发布以来，perp一直非常稳定。已经举办了两场交易大赛，关注人数并不多。事实上，获得奖励很容易。

主网上线后，perp先试运行ETH max 20、BTC max0.5，然后试运行0.5YFI max开仓。

经过近一个月的测试，perp目前已上线加仓，服务运行及各项数据相对稳定。

将近一百万的交易费用进入了保险基金。在永久质押协议启动后，这些费用的一部分将奖励给质押者。

从交易量来看，目前perp的交易量也在持续攀升，迅速获得用户认可。

合约交易风险较高，请各位老手谨慎参与。