区块链如何解决融资难？

区块链题材在一级发行市场蓄势待发，吸引了大量资金。 据《经济日报》记者了解，仅2017年6月，就有20多个区块链应用项目完成众筹，这意味着市场上涌现了20多个新的代币。 而7月众筹的ICO（初始数字货币发行）项目将继续爆发式增长。

那么，区块链的魅力何在？ 华翔区块链研究实验室主任李庆华表示，大量事实证明，区块链上的数字商品可以让资金源源不断地流动，从而实现增值，创造财富。

基于此，市场上不少人开始关心一个问题：既然区块链上的技术可以实现资金的流转，是否也能为中小企业的融资问题提供新的思路？

区块链或破解融资难关

区块链是比特币的底层技术。 它利用计算机程序将交易信息记录在全网“公共大账本”上，可以在征信过程中提供信用背书。 区块链网络中的节点可以通过计算一个高难度的计算题来获得记账权； 区块链网络上的任何节点都可以观察到整个账本； 区块链数据由各个节点共同维护，每个参与维护的节点都可以获得数据库的完整副本。 除非能同时控制整个系统51%以上的节点，否则在单个节点上修改数据库是无效的，不会影响到其他节点上的数据。 内容。

“由于区块链具有信息验证、防伪等特点，正在推动形成类似P2P、众筹等更加灵活的新型借贷模式。” 李庆华告诉《记者》，区块链可以有两种应用。 在支付领域，Ripple系统可以解决庞大的银行支付系统效率低、支付成本高、时间相对长的问题。 交易活动纳入规范和监管范围。

NABA北美区块链协会主席Rimbaud也对《经济》记者表示，由于缺乏透明度，传统借贷机构往往根据自己的评估进行投资，风险极大。 区块链可以让每个人都成为贷款人，应用他们的个人标准，并实时跟踪资金的流动。 同时，区块链允许贷款以数字代币的形式进行交易，为流动性差的资产提供流动性，可以将一次募资活动分成许多小部分，从而降低贷款人的风险。 到最低限度。

举一个具体的案例。 脉脉电商平台已完成与区块链系统的对接。 其创始人童鑫告诉《经济日报》记者，该平台目前可以将运单、收据等业务操作数字化，并将这些数据实时记录在区块链上。 ，形成真实可信的企业信用报告。 金融机构在调研脉脉电商时，可以通过区块链验证信息的真实性，从而降低金融机构的风控和审核成本，直接为脉脉电商搭建融资环境。

“区块链技术给我们带来了很多希望，但其发展还处于探索阶段，实际应用还很少。” 李庆华表示，要实现上述买买买电商的效果，区块链将在供应链金融中发挥重要作用。 在服务应用场景中，同样需要落地解决首要问题——如何吸引相关方参与。

ICO融资受初创企业青睐

区块链是比特币的底层技术基础，而比特币只是区块链比较著名的应用之一。 比特币是第一代加密货币，但它也有缺点。 例如，比特币在网络中只有一个符号，用户无法通过比特币自定义公司股票、债务凭证等其他符号，这使其失去了一些功能。 .

为了解决其弊端，市场上出现了下一代密码账本——以太坊。 以太坊是一个开源平台数字货币和区块链平台，为开发者提供在区块链上构建和发布应用程序的平台。 例如，由于硬件集成，它可以用于编程、去中心化、担保和交易任何东西、投票、域名、众筹、公司管理、合同和大多数协议、知识产权和智能资产。 以太坊发行了第二代加密货币以太币。

基于以太坊，全球涌现了200多种应用产品。 这些产品可以发行自己的数字加密货币，获得市场融资，相当于第三代加密货币。 参与者使用手中的以太币购买数字加密货币，获得该项目的股权，并在交易网站上流通。

目前，越来越多的创业公司选择使用ICO模式来筹集第一桶金。 Blockxun联合创始人张旭告诉经济日报记者，ICO是IPO的翻版。 IPO是用钱购买股票，而ICO是将股票或收益权转换成加密货币，然后公开出售。 “购买加密货币实际上相当于购买没有‘决策权’的股权。”

而一个完整的ICO方法是先建一个网站，发布一份“ICO白皮书”，介绍自己发行的虚拟货币项目进行虚拟货币融资，然后大家抢购加密货币，最后就可以上交易所交易了。 据《经济日报》记者了解，今年5月底，Brave浏览器通过ICO筹资3500万美元，不到30秒即售罄。

李庆华表示，对于初创公司来说，这种融资方式有一些明显的优势，就是不用担心风险投资机构会拿走公司的大部分股权​​，参与公司的运营。 “不过，虽然通过ICO筹集资金看起来比较容易，而且有很多基金希望投向这个领域，但目前这个领域的规模还不够大，无法容纳巨额资金。”

ICO注定不会成为IPO

数字货币玩家李永厚告诉《经济日报》记者，区块链技术的应用在全球范围内经历了数次波折。

比如ICO热潮已经过了三轮。

2013年底到2014年初，大量ICO涌现，但大部分ICO都因过度炒作或造假而失败，因为它们只有概念性的玩法，实际的实施方式并不明确。 但值得一提的是，以太坊诞生于行业一片混乱的2013年。 到目前为止，以太坊已经筹集了超过 1800 万美元。 截至6月初，其市值已达200亿美元。

第二轮热潮始于2016年初，但仅半年之后，价值1.5亿美元的破世界纪录的非典型ICO（本身并非区块链）众筹The DAO项目就向世界大声宣告智能化一个月后合约时代到来，被黑损失360万以太币。

第三次繁荣发生在当下。 中国的区块链项目吸引了创投圈的知名人士。 区块链技术的成熟和市场活跃度的增加也扩大了参与者的数量。

尽管区块链项目二级市场交易平台积极介入一级市场，但外界对ICO热潮态度不一。

“在过去6个月里，依赖ICO融资的团队或公司只有40%存活下来，其余项目要么暂停，要么团队卷款跑路。” 李永厚说道。

同时，币九于6月底关闭网站新ICO业务。 币九解释说，“我们清楚地看到了投资人的不理性和行业的浮躁，这完全违背了我们的初衷。另外，用户、流量、网站的爆发式增长，也让网站无法消化，所以我们选择了停业等待行业回归理性后再决定复工。”

的确，在巨额红利面前，没有人会仔细分析项目的可行性，都是为了发家致富。 即使大多数金融家知道风险，他们仍然会效仿。 几乎所有的玩家都想登上上升的列车，在下降之前下车，然后从中脱身。 但现实并非如此。

李清华认为，ICO本身的诸多劣势注定无法成为IPO。 因为ICO公司的创新力和自律性明显不如IPO公司，而且其中还穿插着大量的骗局。 区块链平台性能有限，安全性有待提高，甚至被传销用作漂白工具，极易受到使数字货币价值膨胀的因素影响。

他进一步总结，从项目本身来看，ICO存在三大问题。 “一是项目不规范，大部分ICO项目上线时，只有简单的官网和白皮书，资金使用、审核机制等实际内容含糊不清，甚至没有。二是项目多没有什么创新，但是发布的大多是在开源的比特币和以太坊源码的基础上进行简单的修改，应用前景也是纸上谈兵。 “现实中没有任何进展。一些ICO项目募集到资金后比特币源码修改，没有进一步的动静，连官网都进不去，有跑路之嫌。”

从投资的角度来看，一些ICO平台的进入门槛极低，这些ICO项目动辄募资数千万甚至数亿人民币（以比特币或以太币等值的人民币计算）比特币源码修改，但从行业角度来看据估计，白皮书声称做某事并不需要数倍于行业规模的资金。 此外，目前ICO泛滥，上线项目缺乏有效审核，透明度极低，募集资金涉嫌非法集资。

“地下证券市场”监管仍是真空

与传统意义上的IPO相比，ICO无需经过证监会的监管审查，缩短了投融资链条，降低了投融资门槛，流动性更好。 但也有业内人士表示，由于缺乏监管，所有区块链项目都可以在交易所随意交易，ICO就像一个“地下证券市场”。

但从另一个角度来看，区块链投资火了，热钱进来了，规则还没有定下来，政府还没有监管，参与者都在关注投资机会。

那么，您如何看待ICO监管问题？ 监管体系从何入手？

李清华认为，ICO是目前区块链独有的融资项目，降低了区块链行业的融资成本。 创业项目可以在短时间内筹集到大量资金。 ICO方式不需要法人实体，可以让区块链创业公司更快成长。 未来ICO会逐步规范，只要不涉及非法集资，就是合规的。

上海华冠律师事务所律师刘建伟也不担心监管问题。 他告诉《经济日报》记者，区块链本身是去中​​心化的，这是一个积极的现象，监管者很难禁止，最多是阻碍某些行为。 目前央行也在研究区块链应用，但只是禁止人们使用比特币进行日常商业结算，不承认其为货币，但并没有说不能交易。

不过，在《经济》记者发文之前，中国人民银行数字货币研究所所长姚谦发文称，ICO目前处于法律监管边缘，不利于投资者保护和区块链行业的健康发展。 因此，尽快对ICO进行合理适度的监管具有重要意义。

姚谦建议采取以下监管方式：一是额度控制和白名单管理，避免私募股权投资基金的监管套利； 二是ICO融资计划管理。 因为大多数数字货币投资者只看到了比特币的巨大利益，他们理所当然地认为ICO是一个赚钱的机会。 因此，引入VC的阶段性投资理念，有利于投资者保护； 三是对发行人提出持续、严格的信息披露要求，强调反欺诈等责任条款； 四是强化中介平台作用。 五是监管部门将主动提前介入，加强行为监管，全程保留监管干预和制约权； 六是加强国际监管合作与协调，推出ICO“监管沙箱”。

方法论有了，监管机制什么时候出现？ Rimbaud认为，作为新生事物，ICO需要数年时间才能获得明确的法律地位，并建立完整成熟的监管框架。 “因为ICO体量还小，10亿市场的气候和规模还没有形成，所以ICO作为进口产品，会参考周边国家的系统，监管部门不会表态短期内，但长期会关注。”

今年2月，央行在对全国三大比特币交易所火币网、币行、比特币进行实地调研后，对北京其他9家比特币交易平台全部冻结监管，并提出明确要求：不违规从事融资、货币等金融业务，不参与洗钱活动，不违反国家有关反洗钱、外汇管理、支付结算等金融法律法规...

从上述要求不难发现，监管部门的查处是为了避免非法集资的违规操作。 “所以，在监管内容落地之前，区块链还是不能脱离金融监管的大方向，一定要稳扎稳打，不能把风险暴露得淋漓尽致。只有把事情做好，区块链项目才能有所收获。”大面积应用。” 刘建伟说道。

“基于区块链的去中心化，未来中介行业会被它取代，区块链项目可能会成为一个革命性的东西。” 李庆华表示，区块链项目的应用还处于探索阶段。 只能说改什么就有办法，甚至能不能为解决企业融资难问题提供新的思路，但没有人敢断言其效果。